当地时间7月3日,美国国会通过了具有里程碑意义的《大而美法案》(One Big Beautiful Bill Act),这是一项全面的预算协调方案,涵盖减税、边境安全拨款、削减支出以及各种政策调整。该法案于2025年7月1日在参议院以51票赞成、50票反对的微弱优势获得通过(副总统万斯投了关键票)。众议院于2025年7月3日以218票赞成、214票反对的结果通过了参议院的修订版本。该法案目前已送达特朗普总统,预计将于当地时间7月4日获得签署。
(1)大幅减税:永久性21%企业税率、个人定向税收优惠、州和地方税抵扣上限上调等。
(2)关注国内能源生产:为石油、天然气和采矿业提供政策激励,同时撤销了拜登时代的清洁能源税收抵免,缩减对风能、太阳能和电动汽车的支持。
(3)加强边境安全:为边境安全提供了创纪录的资金,增加了用于修建隔离墙、增加执法人员和拘留能力的预算。
(4)大幅削减社会保障:该法案将医疗补助 (Medicaid)、联邦医疗保险 (Medicare)、食品券 (SNAP) 和医疗保健交易所 (ACA) 的补贴削减逾1万亿美元,并增加工作强制要求和自付限额。
(5)提高债务上限:该法案将联邦债务上限提高了5万亿美元。
《大而美法案》将共和党主张的政策三重奏串联起来:提供深度税收减免、加强国家安全、并展现立法效力。它反映了本届政府的政策重点,并正在重塑家庭、企业和市场的预期。然而,该法案的带来的风险也不容忽视,例如财政赤字扩大、社会支持受限、减缓气候目标的进展等。因此,这项法案究竟是会刺激持续的经济增长,还是会削弱社会结构和财政基础,仍有待观察。
从投资角度来看,《大而美法案》的通过或将推动减税和财政支出增加,美股科技、国防、工业和能源板块短期内有望获得支撑。关税是特朗普总统“三足鼎立”政策议程的第一支柱,由于贸易谈判仍在进行中,美国政府的政策转变仍然是市场波动的根源。第二支柱(《大而美法案》)现已完成,包括提高债务上限、削减个人和企业税以及提供财政刺激。第三支柱侧重于放松监管,主要针对金融、医疗保健、科技和能源行业。考虑到盈利增长韧性、长期结构性主题推进及监管环境放松等趋势,我们继续对美股持偏高观点。
财政赤字的增加可能导致债券长期收益率上行,而贸易政策仍存在不确定性。目前美国国债基本面仍属相对稳健,但利率波动可能持续,鉴于美国国债的高实际收益率与期限溢价,我们对美国国债及投资级企业债持中性战术观点。
市场环境瞬息万变,近期中东冲突有所缓和、《大而美法案》靴子落地,但有关关税、通胀及增长的不确定性仍然存在。面对波动市况,我们认为通过多元化的配置及布局优质资产,或可提升投资组合的防御力。
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