2024年8月9日
最近几天造成市场快速波动有多个原因，比如美联储与日本央行之间利差变动，以及与美国大选有关的政治不确定性和科技行业盈利。
除此之外，ISM 制造业数据和美国劳动力市场数据走弱（图 1），似乎让市场对美国经济可能出现更令人担忧的情况感到恐慌。美国的大部分其他经济数据则看起来仍然相当健康，消费者支出数据在第二季增长高于预期之后继续保持良好（图 2）。
另一方面，我们看到中国内地最近一段时间的宏观数据较为疲软，第二季国内生产总值增速放缓（4.7%，对比第一季为 5.3%），6 月份的月度数据也表现平淡，这导致了更为积极的货币政策反应。尽管房地产行业仍是拖累因素，但工业数据总体上看起来有所好转，一些消费需求领域也有所复苏。
目前从经济数据来看，真正令人担忧的是德国。尽管大多数经济体在消费或工业数据方面表现出 一定的韧性，德国经济却持续面临工业衰退，第二季国内生产总值再次按季下降 0.1%。
在通胀方面，美国数据连续几个月表现良好，为美联储在9月份降息打开了大门，即使是在此次市场波动之前也是如此。然而，在其他发达国家中，我们尚未看到某些服务业通胀数据的下降，以及核心商品通胀处于深度负值区间的情况。通胀上行风险仍然存在，包括更高的运输成本和商品价格（图 3 和图 4），以及关税导致商品价格上涨的威胁。
尽管面临通胀挑战，但最新一轮货币政策会议显示，全球更多央行愿意启动宽松周期。鉴于金融市场的剧烈波动，市场对宽松步伐的定价迅速变化，如今的问题是，美联储在9月份启动宽松周期时是降息 25个基点还是 50个基点。
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