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每日投资洞见:美国PPI上行压力浮现,英国GDP增速超预期

2025年8月15日

郭艾蕊

汇丰私人银行及财富管理

投资策略分析师

匡正

汇丰私人银行及财富管理

中国首席投资总监

  • 美国7月生产者物价指数(PPI)同比上涨3.3%,显著高于前值2.3%和市场预期的2.5%,并创下今年2月以来最高水平;环比上升0.9%,为2022年6月以来最大升幅,亦超出市场预期0.2%。分项数据显示,服务成本成为主要驱动因素,环比上涨1.1%,创下2022年3月以来最大涨幅,贡献整体PPI增幅的七成以上。具体来看,批发与零售贸易服务上升2.0%,投资组合管理费用大幅跳涨5.8%,航空客运、旅游住宿、汽车销售及货运服务价格也普遍走高。不过,医院门诊、家具零售和能源管道运输价格则出现回落。商品方面,最终需求商品价格环比上涨0.7%,涨幅略低于服务端。尽管近期消费者物价指数(CPI)表现相对温和,反映企业此前尚能消化部分关税带来的成本压力,但此次PPI明显加速,表明成本转嫁进程可能已经启动,未来或对消费端通胀形成传导压力。数据发布后,市场对美联储9月降息的押注略有减弱,芝商所FedWatch工具显示9月降息概率小幅回落至约90%。我们认为,随着8月更高关税的生效,加上假日季前补库需求回升,商品价格面临的上行风险将进一步加大,未来几个月通胀数据可能逐步反映这一压力。我们维持此前判断,美联储或于9月、12月及明年3月各降息25个基点,共进行三次降息。
  • 英国第二季度GDP环比增长0.3%,显著优于市场预期及英国央行预估的0.1%。更值得注意的是,6月单月经济产出环比增长0.4%,达到预期值的两倍,扭转了此前两个月的温和回落态势。继一季度GDP增长0.7%后,二季度实现0.3%的扩张,推动上半年英国经济累计增长1.1%,增速接近欧元区的两倍,表现相对强劲。一季度的增长部分受前置效应驱动,包括对美国关税政策变化及4月印花税调整的提前反应,而二季度未出现明显回落,显示潜在增长具备一定韧性。然而,支出结构仍显疲弱:企业投资环比大幅下降4.0%,虽可能受前期前置需求消退或数据波动影响,但私营部门资本支出同比仅增长0.1%,在利率持续走低的环境下仍然疲弱;家庭支出在二季度增长乏力,修复动能不足。整体来看,此次GDP超预期在表面上构成偏鹰派信号,尤其考虑到英国央行在8月议息会议中仅以微弱多数通过降息决定。尽管货币政策委员会对通胀粘性保持警惕,但也强调家庭支出疲软可能带来下行风险。鉴于初步数据存在修正可能,且前置效应的后续影响尚待观察,对当前增长势头我们保持谨慎态度。我们维持原有判断,预计英国央行将采取每季度降息25个基点的节奏,直至明年下半年在3.00%的基准利率水平暂停。

数据来源:万得,汇丰环球投资研究,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日。

注:GDP为国内生产总值。

市场数据

数据来源:万得,汇丰私人银行及财富管理,截至前一个交易日收盘,过去数据不代表未来表现。WTI指西德州中级原油。

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