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中国周度热点回顾:公募基金税收优惠受关注

2024年8月26日

市场

  • 上周市场(8月19日- 8月23日)阴跌走低,交易量仍然低迷。截至上周五收盘,上证指数周线下跌0.87%,收报2854.37点。深证成指下跌2.01%,收于8181.92点。沪深300下跌0.55%,收报3327.19点。创业板周线下跌2.80%至1546.90点。
  • 上周债市维持震荡走势,中长期收益率整体回落,曲线陡峭化下行。截至8月23日,1年期国债到期收益率报得1.4973%,10年期国债到期收益率为2.1547%。资金面均衡收敛,资金利率维持高位,银行间质押式隔夜回购加权利率(DR001)为1.8144%;DR007加权平均利率为1.8475%。

数据来源:万得。数据截至2024年8月23日收盘。过往表现并非未来回报指标。

热点

公募基金税收优惠受关注

近日有市场消息称,利率债基、信用债基的免税制度或被取消。针对这则传言,很快就有媒体从监管、机构相关人士处得到辟谣,称取消税收优惠的提法不实。这也引发了市场对公募基金的税收优势和监管政策趋势的热议。

为了促进基金行业发展,公募基金的免税政策由来已久。早在1998年公募基金便在营业税、所得税等方面获得优惠待遇。2004年开始对公募基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入免征营业税和所得税,2008年出台对投资者从证券投资基金分配中取得的收入免征所得税。在2016年全面推行营业税改征增值税之后,公募基金税收豁免政策仍得以延续,并且规定公募基金管理人运用基金买卖股票、债券的转让收入和金融同业往来利息收入免收增值税。

一系列免税政策使得公募基金相较于其他机构投资,例如资管产品、银行自营,在投资各类债券方面享有显著的税收优势。这一税收优势促使其他机构投资者通过委托投资或定制公募基金来寻求合法节税。因为金融机构面对资金配置需求时,相较于直接投资债券获得利息收入,机构投资者可以通过购买债券基金获得分红的形式规避直接的税务负担。根据2023年年报,机构投资者在债券型基金持有中占比达到84.32%(数据来源:万得)。有券商测算,商业银行基金委外规模可能有7万亿至8万亿元,每年节约的税负成本或可能在百亿量级。这也为债券基金的增长和发展营造了有利的条件。截至8月24日,全市场债券型基金的资产净值合计达到10.7万亿元,占公募基金总资产近34.6%(数据来源:万得)。

我们认为当前对公募基金取消免税优惠的可能性有限,一方面是税收优惠已持续一定时间,统一取消可能会带来较大的市场影响,另一方面可能会加剧银行现有的净息差压力。随着对金融市场的监管趋严和公募基金规模的发展,未来在税务待遇上存在与其他金融产品拉平的可能性。但即使未来公募基金退出免税优惠也可能是渐进的,而非一刀切,通过逐步调整,可以更好地管理市场预期。在政策变动初期,因为公募基金的竞争力下降,或许会面临资金流向其他金融产品(如银行理财等)或回归机构自营投资的压力,导致市场波动性增加。但长远来看,债券市场内那些倾向于高频的交易行为可能会被适度控制从而减少市场波动性。退出免税也可能鼓励投资者更加关注基金的投研能力和长期表现,而非仅仅依赖税收优惠。

本周中国经济日历

数据来源:万得,据截至2024年8月26日。

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